올 들어 홍콩 주택시장이 급격하게 얼어붙고 있는 가운데 노무라증권이 추가 가격 급락을 경고하고 나섰다.

노무라증권 권영선 수석 이코노미스트는 홍콩 거시경제팀과 함께 최근 홍콩 부동산 시장에 관한 아시아 스페셜 리포트를 내고 "지난 2월 말 현재 홍콩 집값은 지난해 3분기 고점 대비 11%가 떨어진 상태"라며 "하지만 향후 내년 상반기까지 19% 더 하락할 여지가 있다"고 주장했다. 홍콩 집값이 지난해 3분기 고점 대비 총 30%가 떨어져 3분의 1 토막이 날 수도 있다는 비관론을 편 것이다.

홍콩 부동산 가격 폭락은 통화·재정 안정성뿐만 아니라 홍콩 주식시장도 크게 흔들 수 있는 악재다. 홍콩 국내총생산(GDP) 가운데 25%는 부동산과 관련된 건설, 금융, 개발업 등이 차지할 정도로 비중이 높기 때문이다. 부동산 관련 세수도 전체 정부 세수의 30%를 차지하고 있고 은행권에서 부동산 관련 대출의 규모도 30% 선에 달한다.

노무라증권은 이런 상황에서 집값 추가 하락을 점치는 근거로 홍콩 금융당국이 집값을 희생해서라도 `달러 페그제`를 고수하려 할 것이라는 점을 들었다.

연초 글로벌 핫머니의 공격으로 홍콩 달러화 가치가 급락하고 홍콩 은행 간 대출금리(하이보·HIBOR)가 글로벌 금융위기 이후 최고 수준까지 치솟자 홍콩 금융당국은 홍콩 달러 가치를 지키기 위해 적잖은 비용을 치렀다. 달러 페그제를 포기하게 되면 글로벌 금융허브로서의 홍콩의 위상은 무너지고 해외 자금의 급격한 이탈은 불 보듯 뻔한 상황이다.

결국 금리 인상으로 자산 가격이 하락하더라도 홍콩 금융당국으로서는 페그제를 지킬 수밖에 없을 것이라는 계산이다.

권영선 이코노미스트는 "위안화가 한꺼번에 30% 정도 평가절하되거나 향후 2년간 미국 연준이 금리를 4%가량 인상하는 등 최악의 경우가 나타날 때는 홍콩 집값이 60%까지 빠질 수 있다고 본다"며 "반면 미국 연준이 금리를 올리지 않고 중국 경제와 위안화가 안정을 보일 경우 집값은 15% 하락하는 선에서 마무리될 것"이라고 내다봤다.

노무라증권은 이에 따라 당분간 관련 주식들도 비중 축소를 권고했다. 홍콩의 부동산 관련주들은 최근 자산 가치 대비 주가(PBV)가 역대 최저 수준인 0.6배까지 내려온 상태이지만 `지금이 살 때는 아니다`는 주장이다.

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